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    央行小幅縮量平價續作8500億元MLF 短期全面降準可能性下降

    2022-11-17 09:23:02   證券日報 

      11月15日,中國人民銀行(下稱“央行”)開展8500億元中期借貸便利(MLF)操作和1720億元7天期公開市場逆回購操作,以對沖稅期高峰等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕。MLF操作利率及7天期逆回購操作利率分別維持2.75%和2%不變。

      據Wind數據顯示,11月15日有10000億元的MLF和20億元的逆回購到期,因此央行此次MLF操作為小幅縮量平價續作。不過,央行表示,11月份以來人民銀行已通過抵押補充貸款(PSL)、科技創新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元,中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量。

      中國民生銀行首席經濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示,央行此次操作兼顧了中長期和短期流動性供需平衡,并強化了定向和結構性支持,顯示出公開市場操作的精細化水平進一步提升,達到了維護流動性合理充裕、防止資金繼續淤積和空轉套利、以結構性領域發力拉動經濟企穩回升,以及兼顧內外平衡的多重目的。

      從近期資金面來看,受大規模留抵退稅基本結束、繳稅日期臨近等因素影響,資金面整體呈現收斂態勢。

      據Wind數據統計,截至11月14日,11月份以來銀行間流動性重要觀測指標DR007(銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率)均值為1.76%,較10月份均值(1.65%)有所上升;1年期商業銀行(AAA級)同業存單到期收益率均值為2.14%,較10月份均值(2.01%)上升13個基點。

      在此背景下,央行適度加大短期流動性投放,能有效滿足金融機構需求,熨平短期資金面波動;加量投放中長期流動性,能有助于銀行體系中長期流動性繼續處于較為充裕水平,增強其信貸投放能力。

      對于MLF操作利率維持不變,市場人士普遍認為符合預期,當前下調政策利率的迫切性、必要性不高。而且,當前國內保持政策利率穩定,能有助遏制中美利差擴大勢頭,穩定匯市預期。同時,11月份MLF利率保持不變,也意味著當月LPR(貸款市場報價利率)的報價基礎未發生變化。

      光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示,本月LPR保持不變的概率增大。此前相關部門接連出臺紓困、擴內需政策,接下來首要目標是落實、落細一攬子政策措施,充分釋放政策紅利。同時,引導金融機構繼續加大對薄弱環節和重點領域的支持,擴大有效需求。

      值得一提的是,本月MLF到期量10000億元為今年以來最大單月到期量。此前市場有分析認為,11月份存在降準置換部分到期MLF的可能。但從央行此次操作來看,市場關于降準的預期落空。

      溫彬認為,此次降準預期落空或源于以下因素。首先,當前資金利率雖然明顯回升,但仍在政策利率下方,降準的必要性不高;其次,目前實體融資需求仍不強,政策驅動因素大,如果降準會造成資金的持續淤積,容易引發資金空轉和套利行為,降低資金運行效率。此外,目前資金面邊際收斂、杠桿率有所下降,如果降準,會給市場釋放持續寬松信號,或再度引發高杠桿。

      在周茂華看來, 短期全面降準可能性下降。一方面,10月份M2同比維持高位,反映目前貨幣信貸總量增長適度;另一方面,目前關鍵是引導金融機構降低實體經濟融資成本,同時兼顧外部均衡。

      “結合歷史經驗和實際情況看,明年初再次降準的必要性和概率較高。在年初地方政府專項債提前發行、信貸節奏加快以及‘早投放早受益’等影響下,流動性或進一步收斂,需要適時降準予以配合。”溫彬補充道。

    責任編輯:吳國明)
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